2022年上半年焦炭市场回顾及后市展望

一、上半年回顾

（一）疫情前，强预期不断加持，地缘政治推高价格。

1-4月，强预期支撑价格，破除干扰，铸就需求。强预期在于国内外宏观背景，国内稳经济，国外俄乌冲突导致的能源紧张背景下，上游原料煤焦持续上涨，一季度，政策对高炉生产的扰动较大，冬奥会、两会、冬残奥会以及北方采暖季等因素限制北方高炉生产，生铁产量低位运行。然而，在稳增长的政策基调下，终端需求预期向好，叠加采暖季结束后北方高炉集中补库，焦炭价格大幅上行，4月中旬，J2205合约突破4200元/吨，创下历史新高。

（二）疫情后，弱现实不断兑现，成材坍塌，预期转弱

4月中下旬开始，测硫仪，全国疫情不断发酵，频繁扰动终端需求、焦钢企业生产以及物流运输，对市场情绪产生抑制，钢材需求持续低迷，钢厂利润不断压缩，倒逼焦炭价格重心逐步下移。

5月运输逐步恢复，下游钢厂库存得到补充，但房地产终端需求仍未见底，新开工减少、疫情超预期、传统高温梅雨淡季影响，钢厂利润低位，负反馈打压原料价格。

6月上海解封让市场再次充满期待，然而随着高温梅雨到来，现实情况是成材迅速累库，成交降至今年来冰点，短暂的预期被现实残酷打败，随后成材发生坍塌，负反馈再次来袭，钢厂铁水阶段见顶，黑色产业链利润重新分配。

二、基本面追踪

（一）焦炭需求：铁水冲顶回落，焦炭需求走弱

1、国内：2022年1-5月，国内生铁累计产量3.6亿吨，同比下降5.9%（按产量累计值计算），累计同比减量1900万吨。其中，5月份生铁产量8049万吨，环比增371万吨，下半年，生铁产量将主要受到终端需求和限产政策的影响。

6月以来，国内疫情好转，政策持续发力，基建托底钢材，5月经济数据略显回暖。6-7月，各地地相继步入高温多雨，终端现实需求或将延续弱势，伴随时间推移，稳增长政策逐步落地，总体认为，下半年钢材需求具备一定韧性，环比将逐步修复，但需求回升效率及高度仍面临较大压力。

近期日均铁水产量维持240万吨以上高位，在需求和粗钢压产预期下，生铁产量冲顶回落，下半年生铁产量同比仍有减量预期，国内焦炭需求整体呈现边际走弱态势。

2、出口：2022年1-5月，我国焦炭累计出口320万吨，同比增幅17.6%。其中，5月焦炭出口95万吨，环比增加31万吨。

受俄乌战争等地缘政治问题影响，国际焦煤价格高企，不断推高焦炭价格，焦炭国内外价差扩大，出口订单增量明显，给焦炭整体需求带来边际增量。4月以来，伴随国际焦煤市场情绪回调，焦炭出口利润大幅收窄，出口成交随之回落。此外，由于海外高炉生产整体呈回落态势，焦炭需求有所下降，制约我国焦炭出口。下半年，在需求限制下，预计我国焦炭出口将维持相对中性水平，对整体需求的带动幅度相对有限。

（二）供应：弹性较大，取决于成本及铁水提供的空间

1、产量：2022年1-5月，全国焦炭累计产量为1.97亿吨，同比减量130万吨。5月，焦炭产量4176万吨，环比增量175万吨，同比增量261万吨。一季度，由于冬奥会、两会、冬残奥会及北方传统采暖季等影响，高炉及焦化厂开工受限。4月以来，伴随高炉提产，在下游需求刺激下，焦企开工率回升，焦炭产量整体呈增长态势。

2、产能：据统计，当前全国冶金焦在产产能5.51亿吨，其中碳化室高度4.3米及以下（含热回收焦炉）产能约1.27亿吨，5.5米及以上产能约4.24亿吨。截至6月初，全国已淘汰焦化产能555万吨，新增1871万吨，净新增1316万吨；预计2022年全年淘汰5108万吨，新增6555万吨，净新增1447万吨。

3、成本：2021年，由于煤矿生产安全检查严格，叠加进口资源减量较大，我国焦煤整体处于供需偏紧状态，对焦炭生产形成阶段性制约。去年四季度以来，在煤炭保供政策的指引下，国内煤矿生产有序恢复，焦煤供应已至相对高位。下半年，伴随铁水减量逐步兑现，焦煤供需矛盾将逐步缓解，较难出现因原料端焦煤短缺导致焦炭产量受限的情况。

4、进口：2022年1-5月，我国焦炭累计进口24万吨，今年上半年，海外焦煤价格高企，推升焦炭价格中枢，带动我国焦炭出口，预计下半年我国焦炭外贸仍以出口为主，进口对我国焦炭整体供应格局影响微弱。

综合来看，下半年，焦化产能充足，政策端对于焦炭生产的影响弱化，原料供应充足，焦炭供应弹性较大，产量整体跟随下游需求波动。伴随铁水减产逐步兑现，预计焦炭供应亦呈环比回落态势。

三、后市展望