债券利率短期有上行压力，但中长期不改下行趋势

国家金融与发展实验室（NIFD）特聘高级研究员李刚周三表示，随着中国经济迎来复苏，2021年，债券利率有小幅上升的压力，但长期来看，中国仍处于利率下行周期。

“过去20年，中国债券市场经历了六轮牛市和熊市 ，也就是债券市场的上涨和下跌。如果以2013年、2014年为时间轴，向左划线，也就是本世纪前十几年，债券利率的高点是在不断上行的，低点也不断上行。同样，往右画一条，债券利率的高点往下走，低点也是在往下走。”李刚在当天的发布会上称。

他指出，两方面原因造成了上述情况。一是，2013年后人口红利下降，全球经济增长面临挑战，很多国家推出负利率政策，中国利率也处于下行中；二是，2020年是金融监管放松之年，对利率下行也产生了影响。

李刚表示，2021年会有几个预期差主导债券市场发展。

首先，2021年是建党100周年，中央此前多次表态称，今年的宏观政策不急转弯。“政策整体方向是转弯的，但力度会结合经济运行的情况采取较为平缓方式，这就从某种程度说为债券市场运行提供了一个平稳环境。”他说。

其次，受到新冠肺炎疫情的影响，2020年，全球经济呈现了前低后高的走势，这也意味着2021年的经济走势会是前高后低。不过，李刚认为，今年下半年，中国经济增速可能高于当前的市场预测。

第三，他指出，测硫仪，去年人民币汇率经历了比较大的升值，加上中国10年期国债利率比美国高2个百分点，外资大举涌入中国债券市场，央行在去年年底提到以币值稳定为首要目标，在利率和汇率双升的背景下，今年汇率上升的空间可能会缩窄。

第四，李刚表示，目前新冠疫苗什么时候能够普及仍然存在不确定性，2020年中国经济的主题是，中国供给支撑全球需求，但到了2021年，全球的供给能力什么时候恢复，从而对中国的供给产生多大的挤出效应，对中国的外贸产生多大影响，这些都是未知数。