本期策略：
利多因素：
1.国内政策调控后煤炭下跌，但进口煤仍维持高位，同时各产区坑口限价，但参照现货盘面仍然处于较大贴水状态，可能限制盘面的下跌空间；
2.随着供暖季节的开始，沿海八省日耗开始回升，且高于往年同期，对煤价形成一定支撑。
利空因素：
1.11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升；
2.11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万吨，较去年同期增加超过30％，近期连续数日突破900万吨，最高达到943万吨历史峰值。电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，存煤水平进一步提升。
3.煤炭调度日产量稳定在1200万吨上方，创历史新高，10月份全国规模以上工业原煤产量3.6亿吨，同比增长4％；
结论：
尽管煤炭大幅下跌，政策端保供稳价力度并未有丝毫放松，目前日均产量达到1200万吨以上的历史高位。现在供给明显恢复，电厂耗煤下降而终端及港口库存回升情况下，供需矛盾得到根本性的解决。要巩固政策调价成果，供给端仍会发力，而政策面放松的可能性不大，所以煤价仍面临继续下行的风险，但是参照现货及政策稳价的目标，2201合约预计在800-1000元/吨区间震荡的可能性较大。
不确定性风险：
疫情影响、保供政策、进口煤政策等。
一
行情回顾
十一月以来，测硫仪，随着供给端的发力，产量创历史新高，电厂供煤持续大于耗煤，电厂及港口库存快速回升，供需格局彻底改善，动力煤震荡下行，截至周五夜盘收盘，01合约收盘833元/吨，月内跌幅近12％，截至11月23日，CCI大同5500报收970元/吨，鄂尔多斯5500报收901元/吨，榆林5800报收1053元/吨。
二
宏观数据/事件
1.前10月工业企业利润稳中有升，同比增长42.2％
1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年11月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85％，5年期以上LPR为4.65％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR已经连续19个月保持不变。
2、中国银保监会发布数据显示，前10月，我国各项贷款新增17.9万亿元，同比多增783亿元。其中，制造业贷款新增2.3万亿元，超去年全年增量。
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